Carta به تازگی گزارش Winter 2025 State of Seed خود را منتشر کرده است و پر از داده هایی است که هر بنیانگذار و سرمایه گذار باید بداند. در اینجا 10 پیشنهاد برتر برای بنیانگذاران B2B آورده شده است:
#1. بنیانگذاران انفرادی در حال افزایش هستند، اما VCها هنوز آنها را دوست ندارند: 35 درصد از استارتاپ ها خودبنیاد هستند، اما تنها 17 درصد از استارتاپ های تحت حمایت VC هستند.
در اینجا یک واگرایی شگفت انگیز وجود دارد: 35٪ از استارتاپ های ثبت شده در سال 2024 بنیانگذاران انفرادی داشتند، در حالی که این رقم در سال 2015 فقط 17٪ بود. این رقم در کمتر از یک دهه دو برابر شده است.
اما وقتی فقط به شرکت های دارای پشتوانه VC نگاه می کنید؟ بنیانگذاران انفرادی تنها 17 درصد از استارت‌آپ‌های سرمایه‌گذاری شده را تشکیل می‌دهند. VC ها هنوز هم به شدت طرفدار تیم ها هستند – پیکربندی دو بنیانگذار در 34٪ از معاملات تامین شده نقطه شیرین باقی مانده است.
پیام واضح است: شما می تواند خودتان بسازید، اما افزایش سرمایه خطرپذیر دشوارتر خواهد بود.
#2. گاوصندوق ها برنده شدند. به طور کامل: اکنون 92 درصد از دورهای مقدماتی از SAFE استفاده می کنند که این رقم در سال 2019 54 درصد بود.
بحث SAFE در مقابل اسکناس قابل تبدیل به پایان رسیده است. اسکناس های قابل تبدیل به تنها 9 درصد کاهش یافت.
گاوصندوق های پس از پول فقط با محدودیت رتبه بندی (بدون تخفیف) به ساختار استاندارد تبدیل شده اند – 61٪ از گاوصندوق ها در سال 2025 از این قالب استفاده می کنند. وقتی تخفیف وجود دارد، تقریباً همیشه دقیقاً 20٪ (63٪ مواقع) است.
اگر برای اولین بار موسس هستید و وکیلتان بر اسکناس های قابل تبدیل اصرار دارد، دلیل آن را بپرسید.
#3. بازار پیش کاشت پایدار است: 815 میلیون دلار فقط در سه ماهه دوم 2025 برای دورهای SAFE/Note زیر 5 میلیون دلار مستقر شده است.
علی‌رغم همه بدبختی‌ها، سرمایه برای دورهای زیر 5 میلیون دلاری گاوصندوق و کانورتیبل در جریان است. سه ماهه دوم سال 2025 شاهد استفاده از 815 میلیون دلار در دورهای پیش قیمت بود که روند قوی از سال 2023 ادامه داشت.
بازار مرحله اولیه شکسته نیست. این فقط انتخابی تر است.
#4. تقسیم بندی دانه ها دشوار است: ارزش افتتاحیه صدک 95 80.5 میلیون دلار در مقابل میانگین 20 میلیون دلار است — 4 برابر اسپرد.
میانگین ارزش گذاری اولیه 20 میلیون دلار پس از پول است. اما نکته جالب اینجاست: انتهای بالایی به طور چشمگیری کشیده می شود. صدک 95 در سال 2025 به 80.5 میلیون دلار رسید – تقریباً 3 برابر صدک 95 که 28.5 میلیون دلار در سال 2019 بود.
در همین حال، صدک 25 فقط 13.8 میلیون دلار است. ما شاهد بازاری با هالتر هستیم که در آن معاملات داغ (مخصوصاً هوش مصنوعی) ارزش‌های برتر را می‌طلبد در حالی که بقیه برای شرایط معتدل‌تری مبارزه می‌کنند.
#5. 24 درصد استارت‌آپ‌ها تا سال چهارم موسس خود را از دست می‌دهند.
جدایی یکی از بنیانگذاران بسیار شایع تر از آن چیزی است که اکثر بنیانگذاران اعتراف می کنند. در میان تیم‌های دو بنیانگذار تحت حمایت VC که بین سال‌های 2015 تا 2024 ثبت نام کرده‌اند، تقریباً از هر چهار تیم، یک نفر یکی از بنیانگذاران خود را با فاصله چهار ساله از دست داده است.
فرسایش در طول زمان تسریع می‌یابد: تا سال 5 به 30% می‌رسد، در سال 6 به ~35% می‌رسد و در سال 8 به 40% می‌رسد. محصول سال 2015 تا سال هشتم به 38.9 درصد خروج یکی از بنیانگذاران رسید.
به همین دلیل است که حق هم بنیانگذار وجود دارد. و چرا سرمایه گذاران زمان زیادی را صرف ایجاد پویایی تیم می کنند. احتمال جدایی بیشتر از آن چیزی است که بیشتر تصور می کنند.
#6. زمان حضور در سری آ ادامه دارد: میانگین زمان از Seed تا سری A اکنون 2.1 سال است که از 1.5 سال در سال 2019 افزایش یافته است.
برای استارت‌آپ‌های هوش مصنوعی، در 1.9 سال سریعتر است – اما حتی آنها هم می‌بینند که خط زمانی از پایین‌ترین حد خود در سال 2023 طولانی‌تر شده است. صدک 75 به 1251 روز (3.4 سال) افزایش یافته است.
برای 24+ ماه باند در هنگام شروع برنامه ریزی کنید. روزهای بازگشت سریع به سری آ تا حد زیادی پشت سر ماست.
#7. نرخ فارغ التحصیلی تا سال چهارم حدود 50 درصد تثبیت می شود: 50٪ از شرکت های بذر تا Q16 به سری A می رسند (4 سال پس از بذر).
با نگاهی به گروه‌های 2019-2020 که زمان بلوغ خود را داشته‌اند، تقریباً نیمی از شرکت‌های مرحله اولیه تا سال چهارم خود به سری A می‌روند. همگروهی سه ماهه اول 2019 در سه ماهه 16 به 49.1 درصد رسید.
برخی از خبرهای خوب: گروه‌های اخیر در ابتدا کمی بهتر ردیابی می‌کنند. شرکت هایی که در سه ماهه دوم سال 2024 بذر تولید کردند تا سه ماهه چهارم سال اول 8.9 درصد فارغ التحصیل شدند – بهتر از گروه های وحشیانه 2022 در همان نقطه.
#8. بنیانگذاران دیرتر استخدام می کنند و اقتصادی تر عمل می کنندمیانگین تعداد کارمندان استارت‌آپ در سال 2025 به 6.2 نفر کاهش یافت که از 10.3 در سال 2021 کاهش یافت.
میانگین زمان برای اولین استخدام از 214 روز در سال 2019 به 284 روز در سال 2024 افزایش یافته است. شرکت ها مدت طولانی تری لاغرتر می مانند.
این الگو در همه مراحل برقرار است: تیم‌های سری A به طور متوسط 16.8 پرسنل (از 25.9 در سال 2021 کمتر) و تیم‌های سری B میانگین 48.2 (از 72.3 در سال 2022 کاهش یافته است).
این تز اثربخشی هوش مصنوعی است که در زمان واقعی انجام می شود. تیم های کوچکتر نتایج مشابه
#9. SF و NYC بر دهک بالا تسلط دارند: 66 درصد از ارزش گذاری دهک های برتر به استارت آپ های سانفرانسیسکو (44 درصد) یا نیویورک (22 درصد) اختصاص دارد.
پراکندگی جغرافیایی در سطوح پایین تر وجود دارد – تنها 6٪ از نمرات در چارک پایین در منطقه خلیج هستند. اما معاملات حق بیمه همچنان در مراکز سنتی متمرکز هستند.
اگر خارج از SF یا NYC کسب درآمد می کنید، مسیر شما برای رسیدن به امتیاز بالاتر از نظر آماری دشوارتر است.
شماره 10. مالکیت بنیانگذار سریعتر از همیشه در حال کاهش است: میانگین مالکیت بنیانگذار از 56.2٪ پس از عرضه به 23.0٪ پس از سری B کاهش می یابد – کاهش 33 درصدی در طی دو دور.
میانگین مالکیت تیم مؤسس پس از عرضه اولیه سهام، 56.2 درصد است. از سری A، این میزان به 36.1 درصد کاهش یافته است. از سری B 23.0٪ است. از سری D، بنیانگذاران تنها 11.4٪ دارند.
سرمایه گذاران از آستانه مالکیت 50% در جایی بین سری A و سری B عبور می کنند. این منحنی رقیق سازی به این معنی است که بنیانگذاران تقریباً 20 درصد در هر دور را در مراحل اولیه واگذار می کنند.
داده های سریع تر بازدید می کند
- دستمزدها برای مهندسی هوش مصنوعی در حال انفجار است. بسته های سهام برای مهندسان ارشد AI/ML از ژانویه 2024 15 تا 40 درصد رشد داشته است و مدیران ارشد شاهد افزایش 40 درصدی بوده اند. پرداخت های نقدی نیز در حال افزایش است، اما انصاف جایی است که عمل واقعی است.
- مراحل از مرحله اولیه تا سری A بازیابی شده است، اما به سطوح 2021 باز نمی گردد. میانگین جهش ارزش گذاری 2.6 برابر در سال 2025 است، از 2.4 برابر در سال 2024، اما بسیار کمتر از اوج 4.2 برابر در سال 2021 است.
- اولین استخدام شما 1.5٪ حقوق صاحبان سهام (متوسط) دریافت می کند. از آنجا به سرعت کاهش می یابد: استخدام شماره 2 0.85 درصد، استخدام شماره 3 0.50 درصد، استخدام شماره 4 0.44 درصد، و استخدام شماره 5 0.33 درصد دریافت می کند. منحنی ارزش سهام شیب دار است.
- مشاوران کمتر از آنچه فکر می کنید سرمایه دریافت می کنند. میانگین ارائه مشاوره قبل از بذر تنها 0.24٪ است و تنها 10٪ از مشاوران پیش از بذر بیش از 1٪ دریافت می کنند. برای دانه ها به طور متوسط به 0.12٪ کاهش می یابد. از دادن امتیاز به مشاورانی که سوزن را تکان نمی دهند خودداری کنید.
- هوش مصنوعی در هر مرحله سهمی را می خورد. شرکت‌های هوش مصنوعی اکنون 42 درصد از سرمایه اولیه (در مقایسه با 23 درصد قبل از ChatGPT)، 35.5 درصد از سری A، 40 درصد از سری B و 70 درصد از دوره‌های سری E+ را تصاحب می‌کنند. تمرکز فقط تسریع می کند.
- میانگین افزایش درآمد اولیه 4 میلیون دلار است، اما شکاف در حال افزایش است. دور بذر صدک 95 اکنون 16.6 میلیون دلار است – بیش از 4 برابر میانگین. شرکت‌های رده‌بالا، دانه‌های بزرگ تولید می‌کنند، در حالی که بقیه 2 تا 4 میلیون دلار گروه‌بندی می‌کنند.
بازار Seed VC به نظر می رسد به طور کلی سالم – اما بسیار تقسیم شده است
بازار بذر در سال 2025 قوی اما پراکنده است. شرکت‌های هوش مصنوعی در دنیای متفاوتی فعالیت می‌کنند – ارزش‌گذاری بالاتر، جدول زمانی سریعتر، سرمایه بیشتر. هر کس دیگری برای سهم کمتری از کانون توجه با تیم های ضعیف تر و مسیرهای طولانی تر رقابت می کند.
گاوصندوق ها کاملا استاندارد شده اند. خودبنیاد از منظر عملیاتی به طور فزاینده ای قابل دوام است، اما همچنان مانعی برای جذب سرمایه است. و اگر می خواهید در بالاترین سطح رتبه بندی بازی کنید، احتمالا باید در SF یا NYC باشید.
اصول اصلی تغییر نکرده اند: چیزی را بسازید که مردم می خواهند، معیارهای مهم را بررسی کنید و زمانی که اهرمی دارید آن را افزایش دهید. اما شاخص‌های «خوب» به حرکت خود ادامه می‌دهند – و اکنون شما داده‌هایی دارید که دقیقاً در کجا ایستاده‌اید.
یک بازآرایی کامل اینجا.
